¿Qué ocurre cuando una acción es excluida de la bolsa?

Las empresas cotizadas disfrutan del prestigio y los beneficios de estar listadas en una bolsa, lo que les permite recaudar capital mediante la venta de acciones al público. Sin embargo, las bolsas imponen requisitos específicos que las empresas deben cumplir para mantener su cotización.

Cuando una acción es retirada de las principales bolsas de valores, se denomina "exclusión de cotización" (delisting). Esto puede ocurrir por diversas razones, desde no cumplir con los requisitos de cotización hasta decisiones voluntarias de la propia empresa.

Este artículo explica qué ocurre cuando una acción es excluida de cotización, cómo funciona el proceso y qué pueden hacer los inversores para proteger sus inversiones en estos casos.

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Puntos clave

• La exclusión de cotización ocurre cuando las acciones de una empresa son retiradas de una bolsa importante como NYSE o NASDAQ, ya sea de forma voluntaria o involuntaria.
• Las empresas deben cumplir requisitos mínimos de precio, capitalización y presentación de informes para seguir cotizando, con plazos de gracia definidos y expectativas de cumplimiento.
• Las acciones excluidas se negocian en mercados OTC. Los inversores aún pueden venderlas, pero enfrentan opciones limitadas, mayor volatilidad de precios y restricciones por parte de los corredores.
• Para las empresas, mejorar el precio de las acciones y cumplir con la normativa financiera es clave para evitar la exclusión. Para los inversores, la supervisión constante y la diversificación ayudan a gestionar el riesgo.

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¿Qué significa la exclusión de cotización para una acción?

La exclusión de cotización, en términos simples, significa la eliminación de las acciones de una empresa de una bolsa importante como la Bolsa de Nueva York (NYSE) o el Nasdaq. Este proceso puede ser voluntario, iniciado por la propia empresa, o involuntario, como resultado de no cumplir con los requisitos de cotización. Cada caso tiene implicaciones diferentes para los inversores y para la empresa.

Exclusión voluntaria

En este caso, la empresa decide retirar sus acciones de la bolsa. Las razones pueden incluir la decisión de hacerse privada, fusionarse con otra entidad o reestructurarse para evitar las exigencias regulatorias y de divulgación de una cotización pública.

Cuando una empresa se excluye de forma voluntaria, los accionistas pueden recibir una oferta de recompra o de adquisición de acciones. Esto permite que los fundadores, inversores de capital privado u otros interesados adquieran el control total de la empresa, lo que lleva a una reestructuración privada.

Exclusión involuntaria

Esto ocurre cuando una empresa no cumple con los estándares de cotización de la bolsa, a menudo debido a problemas financieros o regulatorios. Si una empresa experimenta precios bajos prolongados, volúmenes de negociación insuficientes o no presenta informes periódicos, la bolsa puede iniciar el proceso de exclusión.

La exclusión tiene tanto ventajas como desventajas para las empresas.

Ventajas:

• Reducción de la carga regulatoria, permitiendo que la dirección se enfoque en objetivos a largo plazo.
• Ahorro de costos gracias a menores exigencias de cumplimiento.
• Posibilidad de privatización, otorgando mayor control a los fundadores.

Desventajas:

• Menor liquidez y mayor riesgo para los accionistas.
• Reducción de la confianza de los inversores, ya que la exclusión suele asociarse con problemas financieros.
• Acceso limitado a los mercados de capital, lo que puede afectar el crecimiento y la expansión futura.

En resumen, la exclusión de cotización es una transición significativa que puede alterar la estructura de propiedad de una empresa y afectar el valor para los accionistas. Ya sea voluntaria o involuntaria, sus consecuencias son sustanciales, ya que limita las opciones de negociación y puede ser un indicio de dificultades financieras.

Este cambio permite a la dirección optimizar las operaciones con menores obligaciones regulatorias. Sin embargo, para los accionistas, la exclusión puede suponer una mayor exposición al riesgo, menor liquidez y acceso limitado a la información de la empresa.

¿Qué puede causar la exclusión de una empresa del mercado bursátil?

A continuación, exploraremos las razones más comunes por las que una empresa puede excluir sus acciones de cotización.

1. Problemas de rendimiento financiero

• Muchas bolsas imponen un precio mínimo para las acciones cotizadas. Cuando el precio de las acciones de una empresa cae por debajo de ese umbral durante un período prolongado, puede enfrentarse a una exclusión involuntaria.
• Las bolsas suelen exigir a las empresas mantener una capitalización bursátil mínima. Si el valor de mercado de la empresa cae por debajo de ese mínimo debido a un bajo rendimiento financiero, puede ser excluida.
• Si la situación financiera de la empresa se deteriora debido al aumento de la deuda, la caída de los ingresos u otros desafíos, puede optar por excluirse voluntariamente para reestructurarse sin la presión del escrutinio público.

2. Incumplimiento normativo

• Las empresas cotizadas deben presentar regularmente estados financieros. Si no los presentan a tiempo o con el nivel requerido de exactitud y transparencia, pueden recibir advertencias regulatorias y enfrentar una posible exclusión.
• Las empresas públicas deben cumplir normas de gobernanza corporativa, como mantener un consejo de administración con directores independientes y contar con controles internos adecuados. El incumplimiento puede llevar a una exclusión involuntaria.
• Si una empresa privada enfrenta problemas legales, como acusaciones de fraude, infracciones medioambientales u otras acciones judiciales, la bolsa puede decidir excluirla para proteger a los inversores y mantener la integridad del mercado.

3. Reestructuración corporativa

• Las empresas involucradas en fusiones, adquisiciones u otras reestructuraciones estratégicas pueden optar por excluirse de cotización. Por ejemplo, si una empresa privada adquiere una compañía que cotiza en bolsa, puede decidir hacerla privada, lo que da lugar a una exclusión voluntaria.
• Algunas empresas eligen dejar de cotizar si desean enfocarse en objetivos a largo plazo sin las exigencias de informes trimestrales ni el escrutinio regulatorio de los mercados públicos. Esto sucede a menudo cuando accionistas mayoritarios, como fundadores o firmas de capital privado, compran las acciones restantes a los inversores públicos.
• En ocasiones, los principales accionistas de una empresa adquieren las participaciones de los accionistas minoritarios para consolidar el control. Las exclusiones suelen seguir a estas adquisiciones, ya que las empresas ya no ven necesario mantener sus acciones en el mercado.

4. Bajo volumen de negociación

• Las bolsas pueden excluir acciones que no cumplan con los volúmenes mínimos diarios de negociación. Un volumen bajo puede indicar falta de interés por parte de los inversores, lo que puede afectar la valoración de la empresa y su salud financiera general.
• Las empresas con volúmenes de negociación bajos suelen enfrentar una liquidez limitada, lo que dificulta la compra o venta de acciones. La exclusión de las bolsas principales a veces es consecuencia de que el volumen de negociación no mejora.

5. Altos costos de cumplimiento

• Las empresas públicas deben cumplir estrictas normativas, incluidas auditorías, informes financieros periódicos y exigencias de gobernanza corporativa. Para las empresas más pequeñas, estos costos pueden resultar prohibitivos. Excluirse puede ayudarles a reducir gastos y centrarse en su crecimiento operativo.
• Algunas empresas optan por dejar de cotizar para priorizar objetivos a largo plazo sin la presión de cumplir con expectativas trimestrales. Al hacerlo, pueden redirigir recursos hacia iniciativas internas, investigación y desarrollo, y otras actividades que generan valor.

6. Decisiones estratégicas de negocio

• Los fundadores, ejecutivos o accionistas mayoritarios pueden buscar consolidar la propiedad y tomar decisiones estratégicas con mayor flexibilidad. La exclusión les permite actuar sin tener que rendir cuentas a los accionistas públicos.
• Las empresas en sectores emergentes o volátiles pueden optar por hacerse privadas si su precio en bolsa se ve afectado injustamente por el sentimiento del mercado. La exclusión protege su valoración frente a factores externos, permitiendo a la dirección centrarse en la estrategia más que en las fluctuaciones del precio de las acciones.

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Dato rápido

Burger King ha sido excluida de la NYSE dos veces, ambas de forma voluntaria. En 2010, pasó a ser privada tras ser adquirida por 3G Capital. Fue relistada dos años después, pero se fusionó con Tim Hortons en 2014 y fue excluida nuevamente.

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¿Cómo funciona la exclusión de cotización? Paso a paso

El proceso para excluir las acciones de una empresa de una bolsa pública varía según si la exclusión es voluntaria o involuntaria. A continuación, describimos los pasos implicados en ambos casos, desde las consideraciones iniciales hasta los procedimientos finales.

Proceso de exclusión voluntaria

La exclusión voluntaria, como se mencionó anteriormente, ocurre cuando una empresa decide retirar sus acciones de las bolsas de valores. A continuación se explica cómo suele desarrollarse este proceso:

• Aprobación del consejo y votación de los accionistas: El consejo de administración de la empresa debe aprobar primero la decisión de exclusión. Posteriormente, la empresa suele convocar una junta de accionistas para votar la propuesta. La mayoría de las bolsas exigen una votación mayoritaria a favor de la exclusión.
• Notificación a la bolsa: Una vez obtenidas las aprobaciones del consejo y de los accionistas, la empresa debe notificar a la bolsa su intención de excluirse. Este paso garantiza que tanto la bolsa como los inversores estén informados sobre los próximos cambios.
• Anuncio público: La empresa emite un anuncio formal, normalmente mediante un comunicado de prensa o una presentación ante el organismo regulador financiero correspondiente (como la SEC en EE. UU.), para informar a los accionistas y otras partes interesadas sobre la decisión.
• Cumplimiento de los requisitos de salida: La bolsa puede exigir que la empresa cumpla ciertas condiciones antes de la exclusión, como asegurar que los accionistas reciban ofertas de recompra o proporcionar instrucciones claras para negociar las acciones en mercados alternativos.
• Suspensión y exclusión definitiva: La bolsa suspende la negociación de las acciones de la empresa una vez que se cumplen todos los requisitos. Tras un breve periodo de suspensión, la bolsa excluye oficialmente las acciones y cesa su negociación en esa plataforma.

Proceso de exclusión involuntaria

La exclusión involuntaria es iniciada por la bolsa, normalmente cuando una empresa no cumple con los estándares de cotización. El proceso sigue estos pasos:

• Notificación de incumplimiento: La bolsa envía una notificación formal a la empresa indicando que está violando los requisitos de cotización. Las razones comunes incluyen bajo precio de las acciones, capitalización insuficiente, incumplimientos normativos o falta de presentación de los estados financieros requeridos.
• Período de gracia para el cumplimiento: La mayoría de las bolsas otorgan un período de gracia durante el cual la empresa puede corregir los problemas. Por ejemplo, la NYSE puede conceder hasta seis meses para que una empresa recupere el cumplimiento con el precio mínimo por acción.
• Presentación de un plan de cumplimiento: En algunos casos, se puede exigir a la empresa presentar un plan que detalle cómo solucionará los problemas. La bolsa revisa el plan y decide si concede una prórroga o continúa con los procedimientos de exclusión.
• Divulgación pública: Si la empresa no puede cumplir los requisitos en el plazo indicado, debe informar públicamente sobre la posible exclusión. Esto suele hacerse mediante un comunicado de prensa o una presentación ante los organismos reguladores.
• Aviso de exclusión y suspensión: Si la empresa no recupera el cumplimiento, la bolsa emite un aviso de exclusión, tras el cual la negociación puede ser suspendida temporalmente. Este período de suspensión permite una apelación final por parte de la empresa o un último intento de cumplimiento.
• Exclusión definitiva: Si la empresa no logra revertir la decisión o cumplir los estándares durante la suspensión, la bolsa excluye oficialmente las acciones y se elimina su negociación en esa plataforma.

Negociación en mercados OTC

Después de la exclusión, las acciones pueden seguir negociándose en mercados extrabursátiles (Over-the-Counter, OTC), como el OTC Bulletin Board o Pink Sheets. Esta transición es común entre empresas excluidas que desean mantener cierto acceso público y liquidez. Sin embargo, la negociación OTC está menos regulada y suele tener menor liquidez y transparencia.

• Requisitos de elegibilidad para cotización OTC: Para que las acciones se negocien OTC, la empresa debe cumplir requisitos mínimos específicos, generalmente menos estrictos que los de las bolsas principales.
• Requisitos de información limitados: Las empresas que cotizan en mercados OTC pueden tener menos obligaciones de información, aunque deben seguir proporcionando actualizaciones financieras conforme a las normas OTC.

Requisitos de exclusión en Nasdaq y NYSE: ¿Cuál es el plazo para la exclusión?

Cada bolsa establece criterios específicos que una empresa debe cumplir para mantener su estado de cotización. Las reglas de exclusión de Nasdaq y NYSE detallan los requisitos mínimos en áreas como precio por acción, capitalización bursátil e informes financieros.

Umbral de precio por acción

Nasdaq exige que las acciones mantengan un precio mínimo de oferta de $1 por acción. La bolsa emite una advertencia si el precio cae por debajo de ese nivel y permanece así durante 30 días hábiles consecutivos. Se concede un período de gracia —normalmente de 180 días— para que la empresa recupere el cumplimiento.

Capitalización bursátil

Ambas bolsas requieren que las empresas mantengan una capitalización mínima. Si el valor total de mercado cae por debajo de ese umbral, la empresa corre el riesgo de ser excluida.

Cumplimiento normativo y de información

Nasdaq y NYSE también exigen normas estrictas de presentación financiera. Las empresas deben presentar estados financieros periódicos. No hacerlo puede dar lugar a una suspensión y, finalmente, a una exclusión.

La Bolsa de Nueva York mantiene requisitos estrictos de cotización:

• Precio mínimo por acción de $1.00
• Capitalización bursátil de al menos $50 millones
• Mínimo de 400 accionistas
• Cumplimiento de los requisitos de información de la SEC
• Estándares adecuados de gobernanza corporativa

Los requisitos del NASDAQ incluyen:

• Precio mínimo de oferta de $1.00
• $10 millones en patrimonio neto de los accionistas o
• $50 millones en valor de mercado de los valores cotizados
• Al menos 400 accionistas
• Mínimo de 750,000 acciones en circulación de libre negociación

¿Cuánto tiempo puede estar una acción por debajo de $1 antes de ser excluida?

Para NYSE y NASDAQ:

• Las empresas suelen recibir un aviso de incumplimiento después de cotizar por debajo de $1 durante 30 días hábiles consecutivos
• Luego reciben un período de 180 días para corregir la situación
• NASDAQ puede otorgar una extensión adicional de 180 días si se cumplen ciertos criterios
• NYSE puede otorgar tiempo adicional según el plan de cumplimiento de la empresa

Comprender estas reglas es esencial tanto para las empresas como para los inversores, especialmente aquellos que poseen acciones en riesgo de incumplimiento.

Cómo evitar la exclusión de cotización

Las empresas pueden tomar varias medidas para evitar la exclusión:

1. Gestión financiera: Mantener la capitalización bursátil requerida, conservar el precio de las acciones por encima del umbral mínimo y cumplir con los plazos de presentación de informes financieros.
2. Acciones corporativas: Realizar agrupaciones inversas de acciones, emitir capital adicional o reestructurar la deuda.
3. Medidas de cumplimiento: Realizar auditorías periódicas y presentar los informes a la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.) de forma puntual para evitar una mala gobernanza corporativa.

Si bien la exclusión no significa necesariamente que una empresa esté condenada, puede ser una señal de alerta para los posibles inversores. Aquí tienes algunas formas de mantenerte informado y evitar en lo posible mantener acciones en riesgo de exclusión:

• Revisa los estados financieros de la empresa, incluidos los informes de resultados, balances y flujos de efectivo. Busca señales de problemas económicos como ingresos decrecientes, aumento de la deuda o pérdidas continuas.
• Asegúrate de que la empresa cumpla todas las normativas vigentes y presente los informes obligatorios a tiempo.
• Mantente al tanto de las noticias relacionadas con la empresa, las tendencias del sector y las condiciones generales del mercado. Las noticias negativas o el deterioro del sentimiento del inversor pueden contribuir al riesgo de exclusión.
• Diversificar tus inversiones en diferentes empresas y sectores puede ayudarte a mitigar el impacto de la exclusión de una sola acción.
• Una orden stop-loss puede vender automáticamente tus acciones si el precio cae por debajo de un nivel determinado, lo que ayuda a limitar tus pérdidas en caso de exclusión.

¿Qué ocurre con la inversión cuando una acción es excluida? Complicaciones para los inversores

Imagina que tienes acciones de una empresa y un día te enteras de la noticia: ha sido excluida. Esta situación puede generar confusión y preocupación entre los inversores.

Cuando una acción es excluida, los inversores pueden sentir un impacto inmediato. Las preocupaciones más comunes incluyen:

• Pérdida de liquidez: Las acciones excluidas pasan a los mercados OTC, donde los volúmenes de negociación son menores y vender las acciones se vuelve más difícil.
• Volatilidad del precio: La menor visibilidad y las opciones de negociación limitadas pueden generar una mayor volatilidad en el precio.
• Restricciones de los corredores: Algunos brókers no permiten negociar acciones OTC, lo que limita las opciones para los inversores que deseen mantener o vender.
• Menor transparencia: Las empresas excluidas están sujetas a requisitos de información menos estrictos, lo que dificulta conocer su salud financiera y sus perspectivas futuras.
• Reducción o eliminación de dividendos: Las empresas excluidas a menudo enfrentan inestabilidad financiera, lo que puede llevarlas a reducir o eliminar el pago de dividendos para conservar efectivo.

Una acción excluida no implica necesariamente una pérdida total, pero sí conlleva un acceso reducido y, posiblemente, una disminución en su valor. Muchas acciones pierden valor tras la exclusión debido al estigma de haber sido eliminadas de una bolsa importante.

Sin embargo, en algunos casos las empresas logran recuperarse y volver a cotizar en bolsa, lo que puede restaurar el valor de las acciones. Si la empresa se declara en bancarrota después de la exclusión, los accionistas pueden perder la mayor parte o la totalidad de su inversión.

Opciones para los accionistas tras una exclusión

Cuando una empresa es excluida, los accionistas enfrentan menor liquidez y opciones limitadas para comprar o vender sus acciones. Sin embargo, la exclusión no significa que las acciones no tengan valor, y los accionistas aún cuentan con varias alternativas. A continuación, las principales:

Negociar en mercados OTC (Pink Sheets o OTC Bulletin Board)

Tras una exclusión, las acciones de la empresa pueden pasar a negociarse en un mercado OTC, donde pueden seguir comprándose y vendiéndose, aunque con menor regulación y liquidez. Los accionistas aún pueden operar, pero normalmente con volúmenes más bajos y márgenes de oferta y demanda más amplios que en las bolsas principales.

Los precios suelen ser más bajos en los mercados OTC debido a la menor demanda, por lo que los accionistas pueden experimentar caídas en el valor de sus acciones.

Participar en una oferta de compra o de adquisición

Si la exclusión forma parte de una privatización o fusión, la empresa o un inversor mayoritario puede ofrecer comprar las acciones a un precio fijo, normalmente superior al precio de mercado actual. Los accionistas pueden optar por vender sus acciones a ese precio.

En las exclusiones voluntarias, algunas empresas pueden presentar una oferta pública de adquisición, fijando un precio al cual están dispuestas a recomprar las acciones al público. Los accionistas deciden si venden a ese precio o mantienen sus participaciones.

Las ofertas de compra brindan a los accionistas una vía para salir de la inversión con cierta liquidez, a menudo con una prima. Sin embargo, es importante analizar si el precio ofrecido refleja el valor real de las acciones.

Mantener las acciones y esperar una reestructuración o nueva cotización

En algunos casos, los accionistas pueden optar por conservar sus acciones con la esperanza de que la empresa se reestructure, mejore su situación financiera y vuelva a cotizar en una bolsa importante.

Algunas empresas que se excluyen voluntariamente con fines de reestructuración pueden, con el tiempo, volver a cumplir los requisitos de cotización y relistarse en una bolsa. Si la empresa logra cotizar nuevamente, los accionistas podrían beneficiarse de una mayor liquidez y precios más altos. Sin embargo, mantener acciones tras la exclusión implica riesgos, ya que no hay garantía de recuperación o nueva cotización. Los accionistas pueden pasar largos periodos con opciones limitadas de negociación y un valor reducido.

Vender acciones en transacciones privadas

Los accionistas pueden vender sus acciones directamente a compradores interesados a través de transacciones privadas, especialmente si las acciones tienen demanda o la empresa cuenta con una base de inversores leales.

Algunas plataformas permiten la compraventa de acciones privadas o no cotizadas, conectando a vendedores con potenciales compradores. Esta opción permite liquidar acciones fuera de los mercados tradicionales, aunque pueden aplicarse comisiones.

Ejercer derechos legales (si están disponibles)

Si una empresa es excluida debido a una crisis financiera grave, como una bancarrota, los accionistas pueden tener derechos legales limitados para recibir compensación durante la liquidación de activos. En esos casos, los accionistas se sitúan al final de la lista de pagos, detrás de acreedores y tenedores de bonos.

En casos de fraude, mala conducta o tergiversación que provoquen la exclusión, los accionistas pueden tener derecho a participar en una demanda colectiva para recuperar sus pérdidas. Estas demandas son comunes cuando la exclusión resulta de violaciones normativas o fraudes.

Si bien ejercer derechos legales puede ofrecer cierta compensación, los procesos judiciales pueden ser largos y costosos. Los accionistas deben evaluar cuidadosamente si los beneficios potenciales superan los gastos legales.

Conclusión

El impacto de la exclusión sobre el precio de las acciones depende en gran medida de las razones que la motivan. La exclusión voluntaria, especialmente en casos de privatización, puede ofrecer cierta estabilidad de precios gracias a las ofertas de recompra, mientras que la exclusión involuntaria suele provocar caídas bruscas en el valor.

A largo plazo, las acciones excluidas tienden a experimentar precios más bajos y una liquidez limitada en los mercados OTC, aunque una reestructuración exitosa puede revertir estos efectos.

La exclusión de cotización es un acontecimiento importante que requiere una atención cuidadosa por parte de los inversores. Aunque no siempre es catastrófica, suele ser una señal de problemas graves y exige actuar con rapidez. Comprender el proceso, vigilar las inversiones y contar con un plan de acción claro puede ayudar a los inversores a afrontar con éxito este tipo de situaciones.

Recuerda que más vale prevenir que curar: revisar tu cartera con regularidad y mantenerte informado sobre el rendimiento de las empresas puede ayudarte a evitar los peores efectos de una exclusión.

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Preguntas frecuentes

¿Por qué una empresa podría excluirse de la bolsa?

Las empresas pueden excluirse voluntariamente (para hacerse privadas) o involuntariamente debido a dificultades financieras, incumplimiento de los requisitos de cotización o como resultado de fusiones y adquisiciones.

¿Pierdo mi dinero si una acción es excluida?

No, no pierdes la propiedad de tus acciones. Sin embargo, la exclusión puede afectar significativamente la liquidez y el valor de tu inversión.

¿Se puede vender una acción excluida?

Sí, aún puedes vender una acción excluida, pero puede ser más difícil debido a la menor liquidez y a la posible volatilidad del precio.

¿Cuál es la diferencia entre exclusión y bancarrota?

La exclusión es la eliminación de una bolsa de valores, mientras que la bancarrota es un proceso legal para gestionar deudas. No todas las empresas excluidas están en bancarrota.

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