Invertir en empresas chinas presenta beneficios potenciales significativos; sin embargo, es esencial comprender las diferentes categorías de acciones para tomar decisiones informadas. Entre ellas, las acciones H y las acciones A son dos tipos principales que representan la propiedad en empresas chinas. No obstante, difieren considerablemente en cuanto a los mercados en los que se negocian, la elegibilidad de los inversores y los marcos regulatorios que las rigen.
Las acciones A se ofrecen en las bolsas de valores del continente, como la Bolsa de Shanghái (SSE) y la Bolsa de Shenzhen (SZSE), y se negocian principalmente en yuanes chinos por inversores nacionales, con acceso limitado para los extranjeros. En cambio, las acciones H se negocian en la Bolsa de Hong Kong en dólares hongkoneses, lo que ofrece un acceso más fácil a los inversores internacionales.
En este artículo, le explicaremos qué son las acciones H y las acciones A, cuáles son las diferencias entre ellas y cuáles son los desarrollos y tendencias actuales en su regulación.
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Las acciones A se refieren a los títulos de acciones H chinas que cotizan en las bolsas de valores del continente chino, específicamente en la Bolsa de Shanghái y en la Bolsa de Shenzhen. Estas acciones están denominadas en yuanes chinos y están disponibles principalmente para la negociación por parte de inversores nacionales.
Históricamente, las acciones A estaban restringidas a los inversores del continente chino debido a las políticas regulatorias, pero con el tiempo, ciertos programas han permitido la participación de inversores extranjeros calificados.
El programa de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados (QFII) y el programa de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados en Renminbi (RQFII) han otorgado a los inversores institucionales acceso a las acciones A.
Los programas Stock Connect —como el Shanghai-Hong Kong Stock Connect y el Shenzhen-Hong Kong Stock Connect— han abierto aún más el mercado de acciones A a los inversores internacionales, mejorando el acceso transfronterizo.
En los últimos años, las acciones A han ganado una mayor prominencia a nivel global, especialmente con su inclusión en los principales índices internacionales como MSCI y FTSE Russell. Esta inclusión ha atraído un mayor capital extranjero al mercado de acciones A, ya que los gestores de fondos globales buscan exposición a la economía china en rápido crecimiento.
Como resultado, las acciones A son ahora consideradas una parte esencial de una cartera diversificada para los inversores que desean acceder al mercado chino, ya que ofrecen un potencial de inversión significativo. Esta creciente accesibilidad y la expansión de la influencia de China en la economía global han integrado aún más a las acciones A en el ecosistema financiero internacional en general.
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Además de las acciones H y A, también existen las acciones B, que son acciones de empresas chinas que también cotizan en la SSE y la SZSE, pero se negocian en monedas extranjeras.
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Las acciones H son títulos de empresas chinas registradas en China continental, pero que cotizan y se negocian en la Bolsa de Hong Kong (HKEX). Estas acciones están denominadas en dólares hongkoneses (HKD), lo que las hace accesibles para muchos inversores internacionales. A diferencia de las acciones A, que se negocian en China continental y han estado históricamente restringidas a inversores nacionales, las acciones H están abiertas tanto a inversores extranjeros como nacionales sin restricciones.
Las acciones H fueron creadas para que las empresas chinas pudieran recaudar capital en los mercados globales y obtener exposición internacional. Estas empresas siguen estando sujetas a las leyes y regulaciones chinas en lo que respecta a sus operaciones comerciales, pero también deben cumplir con los estándares regulatorios y de informes financieros más estrictos del mercado de Hong Kong.
Esta doble supervisión ofrece una mayor transparencia y hace que las acciones H sean atractivas para los inversores globales que buscan exposición a empresas chinas sin las complejidades del acceso al mercado continental.
Además de proporcionar a los inversores extranjeros un acceso más sencillo a las empresas chinas, las acciones H suelen negociarse con valoraciones diferentes en comparación con sus equivalentes en acciones A, debido a las diferencias en la dinámica del mercado, la base de inversores y la liquidez entre los mercados de Hong Kong y China continental. Esta disparidad de precios, conocida como la prima A-H, puede presentar oportunidades de arbitraje para los inversores que tienen acceso a ambos mercados.
La liquidez y visibilidad global del índice de acciones H las convierte en una opción preferida para los inversores extranjeros que desean beneficiarse del crecimiento de China dentro de un marco regulatorio más transparente e integrado a nivel internacional, como es el de Hong Kong. A medida que China continúa abriendo sus mercados, las acciones H desempeñan un papel crucial en la conexión entre las empresas nacionales y el capital internacional.
A pesar de su nombre similar, las acciones H y A presentan diferencias y características muy claras dentro del marco de las bolsas de valores chinas. Existen varios aspectos distintivos que determinan el método de inversión y los estándares regulatorios aplicables a cada tipo de acción:
Las acciones A se negocian en las dos principales bolsas del continente: la Bolsa de Shanghái y la Bolsa de Shenzhen. Estos mercados están dominados en gran medida por inversores nacionales, y su operativa sigue las regulaciones y políticas establecidas por el gobierno y los entes reguladores chinos. El acceso de inversores extranjeros ha sido históricamente limitado, aunque en los últimos años se ha incrementado mediante diversos programas.
Negociadas en la Bolsa de Hong Kong, las acciones H ofrecen a los inversores internacionales un acceso más sencillo a las empresas chinas. Hong Kong opera bajo un marco regulatorio separado del de China continental y goza del estatus de centro financiero global, lo que aumenta la accesibilidad y la transparencia para los participantes internacionales.
La HKEX permite a los inversores globales negociar acciones de empresas chinas en un entorno de negociación más familiar y abierto que el de las bolsas continentales.
Las acciones A están denominadas en yuanes chinos (CNY), lo cual refleja la economía interna de China y está sujeto a la fluctuación de la moneda y a las políticas del gobierno chino. Para los inversores extranjeros, el riesgo de tipo de cambio es un factor relevante al invertir en acciones A.
Las acciones H están denominadas en dólares hongkoneses (HKD), una moneda más estable e internacionalmente negociada que el yuan. Dado que el dólar de Hong Kong está vinculado al dólar estadounidense, proporciona un entorno más estable para los inversores globales y reduce parte del riesgo cambiario que podría implicar la inversión en acciones A.
Históricamente, las acciones A estaban disponibles solo para los inversores nacionales chinos, lo que significaba que los inversores extranjeros no tenían acceso directo. Sin embargo, con el tiempo, se ha permitido la participación extranjera mediante programas como el de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados (QFII), el de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados en Renminbi (RQFII) y, más recientemente, los programas Shanghai-Hong Kong Stock Connect y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Estas iniciativas permiten a los inversores extranjeros acceder al mercado de acciones A, aunque su participación sigue estando regulada y sujeta a ciertas cuotas y restricciones.
Las acciones H son mucho más accesibles tanto para los inversores nacionales como internacionales, sin necesidad de calificaciones especiales ni sistemas de cuotas. Las acciones H ofrecen una forma más directa para que los inversores globales participen en empresas chinas, y enfrentan menos obstáculos regulatorios que las acciones A.
Las acciones A están reguladas por las entidades financieras de China continental, específicamente la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC). El entorno regulatorio en China puede ser más opaco y estar sujeto a la intervención del gobierno, especialmente en lo relacionado con el acceso al mercado, las reglas de negociación y los controles de capital.
Los cambios regulatorios pueden afectar más rápidamente a la negociación de acciones A, generando incertidumbre para los inversores extranjeros no familiarizados con las normas chinas.
Las acciones H están regidas por el marco regulatorio de Hong Kong, que goza de una amplia reputación por su transparencia y su alineación con los estándares internacionales.
La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) supervisa el mercado, garantizando el cumplimiento de las normas financieras internacionales, lo que proporciona una mayor confianza a los inversores globales en términos de transparencia, responsabilidad corporativa y exigencias en la presentación de informes financieros.
El mercado de acciones A está impulsado principalmente por el sentimiento nacional, el cual puede ser más especulativo debido a la predominancia de inversores minoristas. Las políticas internas, las condiciones económicas y la intervención del gobierno suelen influir en el comportamiento del mercado, generando una mayor volatilidad en las acciones A. Esto puede provocar burbujas de precios o correcciones abruptas ante cambios en las políticas gubernamentales o en la situación económica.
Las acciones H tienden a reflejar el sentimiento de los inversores internacionales y factores macroeconómicos, ya que están influenciadas por las condiciones tanto nacionales como globales.
Debido a que las acciones H se negocian en un mercado más globalizado, están menos expuestas a burbujas especulativas y más sensibles a las tendencias económicas globales, los tipos de cambio y las tasas de interés. Como resultado, los precios de las acciones H suelen diferir de los de sus equivalentes en acciones A, incluso si representan la misma empresa subyacente.
Las acciones A suelen tener mayor liquidez dentro de China, impulsadas por una gran base de inversores minoristas nacionales activos en el mercado. La presencia de estos participantes genera altos volúmenes de negociación. Sin embargo, esta liquidez puede ser volátil, influenciada por la especulación, las tendencias del mercado y las políticas gubernamentales.
Si bien las acciones H pueden tener una liquidez inferior debido a una menor participación minorista, atraen a un número considerable de inversores institucionales globales de gran capitalización. Esto puede generar volúmenes de negociación más estables, aunque la liquidez puede variar en función de las condiciones de los mercados internacionales.
Las acciones A y H de una misma empresa suelen negociarse a precios diferentes, lo que genera una prima A-H. Las acciones A son frecuentemente más caras que sus equivalentes en acciones H, debido a factores como restricciones de acceso al mercado, riesgo cambiario, liquidez y comportamiento de los inversores. En muchos casos, la demanda interna eleva los precios de las acciones A, mientras que las acciones H tienden a reflejar condiciones del mercado global, generando así esta disparidad entre ambas clases de acciones.
Las empresas que cotizan como acciones A están sujetas a las reglas y normativas de divulgación financiera de China continental. Aunque estos estándares han mejorado con el tiempo, aún pueden diferir de las normas internacionales, y la transparencia sigue siendo una preocupación para los inversores extranjeros acostumbrados a requisitos más estrictos. Esto a veces genera dudas sobre la gobernanza corporativa y la calidad de la información financiera.
Las empresas con acciones H deben cumplir con los rigurosos estándares de divulgación financiera de Hong Kong, los cuales están alineados con las normas internacionales. Esto resulta en una mayor transparencia, mejor gobernanza corporativa y un entorno regulatorio más sólido para los inversores globales.
El mayor nivel de información y rendición de cuentas hace que las acciones H resulten más atractivas para los inversores que priorizan la transparencia y el cumplimiento normativo.
La diferencia de valoración entre las acciones A y las acciones H chinas de una misma empresa crea oportunidades de arbitraje para los inversores que pueden operar en ambos mercados. Cuando las acciones A están más caras que las acciones H, los arbitrajistas pueden obtener beneficios comprando las acciones H a menor precio y vendiendo las acciones A a un precio más alto, siempre que tengan acceso a ambos mercados.
Sin embargo, este arbitraje está limitado por los controles de capital, las restricciones regulatorias y la complejidad operativa de negociar entre dos mercados distintos con monedas e inversores diferentes.
El mercado moderno de acciones A y H tiene una estructura y mecanismos regulatorios bastante complejos, y ejerce una fuerte influencia sobre la economía china. Por estas razones, existen ciertas direcciones para el desarrollo de esta categoría de valores negociables, entre las cuales se incluyen:
En los últimos años, los mercados financieros de China han avanzado significativamente en su integración con el sistema económico global. Uno de los desarrollos clave en este proceso ha sido la inclusión de las acciones A en los principales índices mundiales, como el MSCI Emerging Markets Index y el FTSE Russell Index.
Esta inclusión ha generado un mayor interés e inversión por parte de inversores institucionales globales, ya que los fondos que siguen estos índices están ahora obligados a asignar capital a las acciones A. La inclusión en el índice MSCI comenzó en 2018 y continúa ampliándose, con las acciones A representando una porción creciente de las carteras de inversión globales.
A medida que el capital global fluye hacia el mercado de acciones A, la liquidez y la formación de precios han mejorado, ayudando a reducir la brecha entre los mercados nacionales de China y las prácticas internacionales de inversión. Esta integración ha reforzado la transparencia y la gobernanza en las empresas chinas que cotizan en bolsa, y ha fomentado la apertura gradual del mercado de capitales chino a los inversores extranjeros.
Los cambios regulatorios en China continental y en Hong Kong han desempeñado un papel fundamental para aumentar el acceso de los inversores internacionales a las acciones A y H. El lanzamiento del Shanghai-Hong Kong Stock Connect en 2014, seguido por el Shenzhen-Hong Kong Stock Connect en 2016, ha permitido a los inversores internacionales comprar acciones A directamente a través de Hong Kong, eludiendo algunas barreras regulatorias anteriores.
Estos programas han abierto los mercados bursátiles chinos a inversores globales, al mismo tiempo que permiten a los inversores chinos acceder a acciones cotizadas en Hong Kong (acciones H).
Además de mejorar el acceso, las autoridades chinas han trabajado para modernizar el marco regulatorio de las acciones A, fortaleciendo los estándares de gobernanza corporativa, divulgación financiera y protección del inversor.
Estas reformas buscan aumentar la confianza del inversor extranjero y alinear el mercado con las normas internacionales. Como resultado, el sentimiento del inversor hacia los mercados chinos se ha vuelto más positivo, especialmente a medida que la economía china crece y se diversifica.
Existe una creciente especulación sobre una posible convergencia a largo plazo entre las acciones A y H. Aunque existen diferencias de precios debido a las estructuras de mercado, entornos regulatorios y bases de inversores, los esfuerzos en curso para abrir el mercado de capitales chino podrían reducir estas disparidades con el tiempo.
Esta posible convergencia plantea un panorama interesante para el mercado chino, con la posibilidad de un entorno de inversión más unificado e integrado. Varios factores podrían impulsar esta convergencia:
A medida que los inversores extranjeros obtienen un mayor acceso al mercado de acciones A mediante la expansión de programas como el Stock Connect y otras iniciativas, la disparidad de precios entre acciones A y H podría reducirse. Una mayor fluidez del capital transfronterizo mejoraría la alineación de precios entre ambos mercados.
Si China continúa adoptando normas internacionales de información financiera y mejora la supervisión regulatoria, la brecha de gobernanza corporativa entre empresas con acciones A y H podría disminuir. Esta alineación podría dar lugar a una mayor coherencia en la valoración entre ambas clases de acciones.
A medida que las acciones chinas se integran más en las carteras globales a través de índices como MSCI y FTSE, se espera que la influencia de los inversores globales sobre las acciones A aumente. Este cambio podría llevar a una mayor uniformidad en los precios de las acciones A y H, ya que ambas se convertirán en parte integral del sistema financiero internacional.
Comprender las diferencias clave entre las acciones H y A es esencial para los inversores que desean acceder a empresas chinas. Mientras que las acciones H ofrecen un acceso más sencillo para los inversores internacionales a través de la Bolsa de Hong Kong y se negocian en dólares hongkoneses, las acciones A proporcionan una vía más directa hacia la economía continental china, aunque históricamente han estado más restringidas para los extranjeros.
A medida que los mercados chinos evolucionan y se abren, tanto las acciones H como las A desempeñarán un papel crucial en la oferta de una exposición diversificada a la segunda economía más grande del mundo. Los inversores deben evaluar sus objetivos de inversión, su tolerancia al riesgo y el acceso al mercado al decidir qué tipo de acción se adapta mejor a su cartera.
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Las acciones H son títulos de empresas chinas que cotizan en la Bolsa de Hong Kong y se negocian en dólares hongkoneses.
Las acciones A son títulos de empresas con sede en China continental que cotizan en la SSE o la SZSE y se negocian en yuanes chinos.
Aunque tanto las acciones H como las A representan muchos tipos similares de negocios, las acciones H están disponibles para más de 300 empresas chinas, mientras que las acciones A abarcan una selección mucho más amplia de empresas, con miles de compañías que cotizan en el continente.
Sí, los inversores extranjeros ahora pueden acceder a las acciones A a través de programas específicos como el de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados (QFII), el de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados en Renminbi (RQFII) y el programa Stock Connect.
Para los inversores con sede en el extranjero, las acciones H suelen ser más fáciles de acceder debido a su cotización en la Bolsa de Hong Kong, un entorno más familiar para los inversores globales y con menos barreras regulatorias. Las acciones A pueden proporcionar una entrada más amplia al mercado chino, pero implican desafíos adicionales relacionados con la regulación y el tipo de cambio.
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